经济学意义上的投资是指将财富用于扩大再生产，从而能在将来生产出更多的财富。投资，特别是对固定资产等生产资料的投资，是经济增长的直接动力。从固定资产投资的角度看，1998年住房制度全面市场化以来，房地产业固定资产投资大幅增长。全国房地产业固定资产投资从2004年的1.4万亿元上升到2018年的15.1万亿元，年均复合增长率为18.2%。其中，房地产开发投资完成额从2004年的1.3万亿元上升到2018年的12万亿元，年均复合增长率为17.1%。而房地产开发投资中商品住房的投资从2004年的0.88万亿元上升到2018年的8.5万亿元，年均复合增长率为17.6%。

房地产开发投资占全社会固定资产投资的比重维持在20%以上。这意味着每年全国进行固定资产投资的资金中，20%以上投人到房地产业。商品住房是房地产投资的主要对象。2018年商品住房投资占房地产开发投资的比重为79.4%，占房地产业固定资产投资的比重为56.3%。固定资产投资表示投资的规模，而真正能够反映投资成果和生产能力的提升则需要看形成了多少新的固定资产。城镇新增固定资产这一指标正是衡量固定资产投资成果的重要指标。

根据国家统计局的指标解释，该指标计算“已经完成建造和购置过程，并已交付生产或使用单位的固定资产的价值，包括已经建成投人生产或交付使用的工程投资和达到固定资产标准的设备、工具、器具的投资及有关应摊人的费用”。2017年房地产业新增固定资产5.78万亿元，占全部城镇新增固定资产的15.11%，在国民经济的19个行业中(不包括国际组织)排在第二位。可见房地产业的新增固定资产在各行业中占重要地位。

从时间变化上看，房地产业新增固定资产在2005一2017年经历了较快增长，从1.04万亿元增长到5.78万亿元，年均复合增长率为15.9%，其中2015年最高达到6.39万亿元。同一时期，房地产业新增固定资产在全部新增固定资产中的比重呈现下降的趋势。2005年，房地产业新增固定资产占比为23.05%，而到2017年，该比例下降为15.11%。这说明国民经济对其他行业，如农、林、牧、渔业，制造业，水利、环境和公共设施管理业等行业进行了更大规模的投人。比较房地产业的开发投资额和新增固定资产两个指标可以分析各行业固定资产投人和实际形成情况。

对比结果显示，大多数行业的固定资产投资比例与其固定资产形成比例比较接近，只有房地产业与制造业的这两个指标之间存在较大的差异：房地产业固定资产投资比例高于其形成比例7.7个百分点，而制造业的固定资产投资比例低于其形成比例5.7个百分点。从指标的统计口径看，固定资产投资和固定资产形成这两个指标间的差异主要来源于土地购置费用计人固定资产投资，而建筑物的固定资产形成则按照建造施工成本统计。居住用地的土地价格远远高于工业用地，这实际上导致地方政府通过高价出售居住用地获得资金，并以补贴的形式招商引资，扩大制造业的固定资本形成。

从指标的经济意义看，以上现象反映了房地产业和制造业在固定资产上的资金投人与实际资产的形成存在差异。房地产业的资金投人大于其实际形成的资产，而制造业的资金投人低于其实际形成的资产。这在一定程度上可以说明房地产业投人的开发投资资金有一部分被转移到其他行业，尤其是制造业，形成了房地产业补贴制造业的情况。